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預(yù)計醫(yī)療行業(yè)未來將持續(xù)保持高景氣度

1. 回顧過去十年，中國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展有兩大核心背景：（一）中國居民老齡化加深帶來的醫(yī)療資源需求擴大。隨著中國慢性病與生活方式相關(guān)疾病的開支負(fù)擔(dān)持續(xù)增加，將帶來居民對優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源更加強勁的需求和醫(yī)療衛(wèi)生費用的增長。（二）過去十年政策背景貫穿一條核心主線，即擴大醫(yī)療資源的可及性。從2009年“新醫(yī)改”，到2015年“藥政改革”，至2018年“醫(yī)保改革”三個階段，中國醫(yī)療資源不足、不均、不優(yōu)的問題得到并由此帶動醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，國家對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)進(jìn)一步規(guī)范。

2. 展望未來十年，技術(shù)創(chuàng)新和品牌持續(xù)發(fā)展兩大因素驅(qū)動醫(yī)藥行業(yè)成長：

創(chuàng)新藥領(lǐng)域從銷售驅(qū)動向產(chǎn)品驅(qū)動，仿制藥驅(qū)動向創(chuàng)新藥驅(qū)動兩大轉(zhuǎn)變，技術(shù)更新?lián)Q代，細(xì)胞基因治療成為熱門賽道。持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新帶動市場不斷涌現(xiàn)符合臨床需求的創(chuàng)新產(chǎn)品，驅(qū)動創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展，全球及中國醫(yī)藥技術(shù)差距減小，醫(yī)保談判等支付端規(guī)則愈發(fā)明晰，亦有助企業(yè)推出更多新品種上市，帶動重點藥物品種銷量增長，同時促進(jìn)創(chuàng)新藥企業(yè)拓展海外市場。

中藥行業(yè)受益于政策扶持，國企改革激發(fā)活力，業(yè)績邊際改善明顯。中藥行業(yè)利好政策頻發(fā)，集采下中成藥降幅水平更加溫和，審評端對中藥創(chuàng)新藥審批更加支持，新版基藥目錄落地有望為行業(yè)帶來全新增量。中藥行業(yè)在“中特估”加持下迸發(fā)更大活力。

CXO行業(yè)將持續(xù)受益于中國人力資源優(yōu)勢，加之醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)需求擴大，下一代細(xì)胞基因治療CDMO將迎來機遇。在國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)從仿制與創(chuàng)新結(jié)合，再到原創(chuàng)創(chuàng)新的過程中，需要借助CXO在醫(yī)藥研發(fā)中降本、增效、提質(zhì)方面的優(yōu)勢進(jìn)行研發(fā)和生產(chǎn)。

醫(yī)療服務(wù)景氣度與高壁壘持續(xù)，良好口碑效應(yīng)將帶來持續(xù)穩(wěn)定收益。在國家持續(xù)鼓勵社會辦醫(yī)的政策支持下，可推動終端民營醫(yī)療服務(wù)發(fā)展，并且影響有關(guān)細(xì)分市場的商業(yè)模式以及企業(yè)品牌的發(fā)展方向。

醫(yī)療器械行業(yè)一超多強局面持續(xù)，國產(chǎn)替代、創(chuàng)新、全球化邏輯加速兌現(xiàn)。國產(chǎn)企業(yè)經(jīng)歷從代理到原創(chuàng)、從低端到高端、從國內(nèi)到國外的創(chuàng)新發(fā)展歷程，醫(yī)療器械硬科技市場持續(xù)活躍，不斷有技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品上市，國產(chǎn)醫(yī)療器械產(chǎn)品的全球化機遇凸顯。

本土疫苗企業(yè)發(fā)展空間、技術(shù)提升空間大。從疫苗品種數(shù)量，人口體量及結(jié)構(gòu)，滲透率以及疫苗單價四個角度來看，本土疫苗企業(yè)具有巨大成長空間，同時研發(fā)技術(shù)上仍有大量提升空間。血制品需求端穩(wěn)定。

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