4月26日晚間，貴州茅臺(600519.SH)發布了2022年一季度業績報。一季度實現營業收入322.96億元，同比增長18.43%;歸屬于上市公司股東的凈利潤172.45億元，同比增長23.58%。

這一業績比此前預告的更高些。3月8日，貴州茅臺曾披露了2022年前兩個月主要經營數據情況。當時，公司表示，2022年春節期間，公司產品銷售勢頭向好，市場呈現旺銷態勢，順利實現了“開門紅”。經初步核算，2022年前兩個月，公司實現營業總收入202億元左右，同比增長20%左右;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤102億元左右，同比增長20%左右。

從此次2022年一季報看，凈利潤增速超過兩成的背后，得益于公司在直銷渠道上的收入大幅增長。

據顯示，2022年一季度，貴州茅臺直銷收入達到108.87億元，較2021年一季度同比增幅127.88%。這一收入接近2021年全年的一半。2021年全年，公司直銷渠道收入達到240.29億元。相比之下，2022年一季度，公司批發渠道實現收入214.01億元，較2021年一季度同比下降4.7%。

目前，貴州茅臺的產品主要通過直銷和批發代理這兩大渠道進行銷售，其中直銷渠道指自營渠道，批發代理渠道指社會經銷商、商超、電商等渠道，直銷渠道的毛利率也高于批發渠道。

在直銷渠道收入大幅提高下，貴州茅臺2022年一季度銷售毛利率達到92.37%，較2021年全年毛利率再度提升了0.83個百分點。

2021年8月底，丁雄軍接任高衛東，成為貴州茅臺新一任董事長，自新董事長上任后，扶持公司直銷渠道的擴張趨勢更加明顯，如2021年第四季度，公司直銷收入就一下子達到93.44億元，而2021年前三季度直銷累計收入才有146.85億元。

值得注意的是，雖然此次2022年一季度業績整體增速搶眼，但公司經營活動產生的現金流量凈額卻是負數，為-68.76億元。對此，貴州茅臺解釋稱，主要是公司控股子公司貴州茅臺集團財務有限公司吸收集團公司其他成員單位資金減少。

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