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金吾財訊 | 國泰海通證券研究指出，存儲行業(yè)已經(jīng)從AI算力投資的受益方轉(zhuǎn)變?yōu)橹萍sAI基建的關(guān)鍵瓶頸，AI需求驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性短缺貫穿全產(chǎn)業(yè)鏈，供需缺口仍在加深。價格端，26Q3合約價漲幅放緩并非周期見頂信號，該機構(gòu)預(yù)計漲價趨勢有望延續(xù)至2027年；長期協(xié)議并非限制漲價空間，而是讓價格趨勢更可預(yù)判，以短期價格彈性換取長期盈利和現(xiàn)金流可見性。產(chǎn)能端，該機構(gòu)認(rèn)為供給紀(jì)律性仍然被市場低估，原廠大部分新增資本開支投向新建廠房和潔凈室建設(shè)，擴產(chǎn)計劃呈梯度推進(jìn)，投產(chǎn)時間仍可跟隨下游需求調(diào)整，26-27年實際新增產(chǎn)能有限。結(jié)構(gòu)端，行業(yè)已經(jīng)充分預(yù)期消費類終端需求疲軟，而數(shù)據(jù)中心AI主線需求持續(xù)強勁，產(chǎn)能靈活調(diào)控下傳統(tǒng)消費終端對行業(yè)供需格局的邊際影響下降，不會改變供需失衡和價格溫和上行的趨勢。機構(gòu)認(rèn)為，行業(yè)關(guān)注重點有望從單季度價格/利潤彈性轉(zhuǎn)向高盈利的多年持續(xù)性，從基于價格漲跌預(yù)期的周期博弈轉(zhuǎn)向基于高盈利確定性的重新定價，推動估值中樞上行。

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