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金吾財訊|國泰海通發布研報指，優然牧業(09858.HK)發布2026年中期盈利預告，預計實現歸母凈利潤7.39至9.03億元，同比實現扭虧為盈。業績顯著改善主因生物資產重估虧損減少與經營效率提升。基于肉、奶周期拐點先后確立及公司利潤彈性充沛，維持“增持”評級，給予2026年1.8倍市凈率(P/B)，對應目標價5.94港元。報告認為，活牛價格上漲是2026年上半年業績扭虧超預期的主要貢獻。自2025年初以來，山東活牛價格持續上行，至2026年7月中旬已升至28.1元/公斤。淘汰牛及育肥牛價格上漲直接減少了公司生物資產重估虧損。展望后市，鑒于奶牛存欄去化導致淘汰牛供給收縮，牛肉進口壓力邊際緩解，牛價有望延續溫和上漲，但對報表的邊際貢獻將趨于平穩。研報指出，原奶周期已見底，后續彈性值得關注。主產區生鮮乳收購價在2026年6至7月同比止跌企穩，市場化散奶價格彈性已更顯著回升。供給端方面，后備牛補欄斷檔與成母牛存欄持續去化格局明確，而需求端初深加工產能持續釋放。因此，2026至2027年原奶價格廣譜性上行的確定性較強。該機構預計肉奶周期同步反轉將逐步釋放公司盈利彈性。財務預測顯示，優然牧業2026至2028年營收預計為222.42億、240.93億及255.63億元；歸母凈利潤為17.70億、30.75億及35.67億元。同時提示，存欄去化不及預期、飼料成本波動及食品安全問題為主要風險。

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