最近，隨著美聯儲正式進入加息周期，美國的國債收益率終于開始倒掛了。

所謂的國債收益率倒掛，指的是短期國債的收益率比長期國債的收益率還要高。而根據金融學的原理，持有的時間越長，應該有越高的溢價來作為補償。

目前，美國3年期國債收益率高達2.56%，而10年期的國債收益率只有2.46%。

根據歷史經驗，每次美國國債收益率的倒掛，都意味著經濟會迎來衰退。上次倒掛還是在2019年左右，然后到了2020年美國經濟就出現了衰退，當然，不可否認，那一年的疫情是一個重要的催化劑。

不過，國債收益率的倒掛，對于經濟衰退的預測并不靈敏，準確度雖然還挺高，就是時間跨度有點大，短的一年內就可以看到，長的可能要倒掛3年。

現在，除開美國自己長短債的收益率倒掛，中美之間國債收益率差距也極度縮小，如果美國國債再繼續漲，那么不排除美國的國債收益率比中國的還高。

一般而言，發達國家的利率水平都很低，而且信用很好，國債的收益率都比較低。而發展中國家，利率水平高，違約也時有發生，因此國債收益率更高，比如去看看現在俄羅斯的債券，收益率都在在10%以上了。

同樣，根據過去的經驗，中美國債收益率利差縮小到一定程度之后，就要開始反向擴張了。這個時候，一般伴隨著我們收緊貨幣，拉升了國債的收益率。

可以說，過去20年，我們和美國的貨幣周期基本上是同步的。但是，這次不一樣了。

美國在加息的時候，我們反而打了個時間差，降準兩次，降息一次。畢竟美國的CPI超過了7.6%，創了40年新高。而我們的CPI僅僅只有0.9%。

這個時候，關于我們未來的貨幣路線，就出現了很多不同的聲音。如果考慮歷史經驗，很多人認為我們哪怕不加息，至少也不會繼續降息和降準了。

但是，如果不考慮歷史經驗和國外的情況，僅僅參考我們自身的經濟狀況，降息和降準的可能性非常大。我說了，我們當前最大的風險，不是通脹，而是通縮。

加上三月份這波疫情，四大一線城市，有兩個受到了較大影響。一個直接封控了一周，而另一個也在昨天宣布來了個鴛鴦火鍋封，這加起來，對GDP的影響可能在0.5%。無疑，這對今年的GDP增長目標構成了挑戰。

大家可以來討論下，我們下一步到底是哪一種情況呢？

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