銀河證券：市場(chǎng)底到來(lái)仍需時(shí)日，政策面發(fā)力成為共同期待

中金公司：融資需求偏弱，貸款供給增加，利率趨于下行

招商證券：維持人民幣匯率“短空長(zhǎng)多”的看法

國(guó)泰君安證券：交易穩(wěn)信用，布局資產(chǎn)荒

申萬(wàn)宏源證券：二季度寬信用進(jìn)程有望加速

光大證券：匯率貶值與資本項(xiàng)下資金流出會(huì)螺旋加強(qiáng)

1、銀河證券：市場(chǎng)底到來(lái)仍需時(shí)日，政策面發(fā)力成為共同期待

對(duì)比之前市場(chǎng)的下跌節(jié)奏，政策底確立后，市場(chǎng)短期大概率有積極反彈，但市場(chǎng)底到來(lái)仍需再次探底之后。之前金融委會(huì)議的召開確立積極信號(hào)，在目前環(huán)境下，政策面發(fā)力也成為投資者的共同期待。

2、中金公司：融資需求偏弱，貸款供給增加，利率趨于下行

利率更多是由融資需求和資金供給差額決定的，當(dāng)前實(shí)體融資需求持續(xù)低迷，一季度貸款需求指數(shù)同比明顯下降，而資金供給處于擴(kuò)張狀態(tài)，從融資需求和資金供給之差來(lái)看，對(duì)應(yīng)利率仍然處于下行過(guò)程之中。隨著疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)拖累更多顯現(xiàn)，我們認(rèn)為后續(xù)央行進(jìn)一步寬松的必要性和可能性增加，債券收益率進(jìn)一步下行空間也將打開。

3、招商證券：維持人民幣匯率“短空長(zhǎng)多”的看法

中美利差倒掛，國(guó)際資本流入中國(guó)的積極性下降，這在近期已得到初步印證。外資通過(guò)滬深股通凈流出固然加劇了A股調(diào)整，但也應(yīng)看到，疫情等因素對(duì)于基本面和投資者預(yù)期的沖擊，既是A股調(diào)整的核心原因，也是我國(guó)國(guó)債收益率即使面臨著外資拋售仍然降至近期低位的主因。

4、國(guó)泰君安證券：交易穩(wěn)信用，布局資產(chǎn)荒

政策進(jìn)程較慢，穩(wěn)信用低于預(yù)期，則進(jìn)入“資產(chǎn)荒”階段。本輪周期僅靠居民端政策放松，則穩(wěn)信用效果仍乏力，仍需要房企端政策帶動(dòng)。若最終對(duì)房企信用支持的政策推進(jìn)較慢，則信用擴(kuò)張低于預(yù)期。而在經(jīng)濟(jì)偏弱、流動(dòng)性持續(xù)寬松的情況下，則呈現(xiàn)資產(chǎn)荒局面。預(yù)計(jì)再需要一個(gè)季度即可驗(yàn)證，當(dāng)前REITs發(fā)行保持高熱度即是序曲。資產(chǎn)荒背景下，能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)物業(yè)將迎來(lái)價(jià)值重估，特別是核心城市ToB端的優(yōu)質(zhì)寫字樓。

具體投資建議：（1）結(jié)構(gòu)性寬松邏輯，推薦邊際改善最大的二線國(guó)央企，如中交地產(chǎn)、建發(fā)股份；（2）資產(chǎn)荒邏輯下，推薦在核心城市持有優(yōu)質(zhì)寫字樓的房企，如金融街。

5、申萬(wàn)宏源證券：二季度寬信用進(jìn)程有望加速

一季度寬信用效果有所顯現(xiàn)，社融震蕩向上，預(yù)計(jì)二季度寬信用進(jìn)程有望加速，社融增速有望延續(xù)上行，主要考慮以下幾點(diǎn)原因：一是確定的穩(wěn)增長(zhǎng)主線，基建、制造業(yè)等有望助力寬信用，政策環(huán)境相對(duì)友好；二是貨幣政策聚焦寬信用；三是基數(shù)的明顯回落。關(guān)于貨幣政策，維持博弈空間不大的判斷。

6、光大證券：匯率貶值與資本項(xiàng)下資金流出會(huì)螺旋加強(qiáng)

本輪美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮周期中，經(jīng)常項(xiàng)下資金流出壓力可能依舊弱于資本項(xiàng)下，考慮到中美實(shí)際利差仍處高位且A股已深度調(diào)整，資本項(xiàng)下資金流出壓力會(huì)明顯小于2015年至2016年，美元兌人民幣中間價(jià)將在6.3至6.8之間震蕩。內(nèi)外平衡壓力增大期間，央行主要通過(guò)數(shù)量型工具對(duì)沖經(jīng)濟(jì)壓力。另外，匯率貶值與資本項(xiàng)下資金流出，往往會(huì)螺旋加強(qiáng)，進(jìn)而影響境內(nèi)金融市場(chǎng)。

來(lái)源：央視財(cái)經(jīng)（ID：cctvyscj）

監(jiān)制：柯成韻

記者：易建濤

本文編輯：張藝菲

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