2022年債市節奏變化快，上半年總體震蕩，而下半年則出現大漲大跌。截至29日，中證國債指數年內上漲3.17%；由于股市走弱，兼具股債特征的中證轉債年內大跌10.16%。

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本輪債市牛市始于2020年四季度，利率已連續下行兩年至歷史低位。今年以來，債券利率整體呈低位震蕩行情，長端利率波動為近5年來最小。

回顧2022年，上半年10年期國債利率在2.68%-2.85%區間內窄幅震蕩。三季度季度隨著資金寬松、信用不及預期以及超預期降息落地，債市快速上漲，機構紛紛加大配置。不過，這也為四季度調整埋下風險。

11月，隨著防控政策轉變以及地產政策發力，在贖回機制加速之下，債市出現快速調整，信用債等甚至創下單月最大跌幅。10年期國債利率從10月底2.65%左右快速攀升至12月初2.92%的高點，債市出現急速下跌。隨后，在資金面、政策面呵護下，市場情緒逐漸平復。

中證國債指數走勢圖

今年債券一級市場平穩運行，存量債券余額穩步增長。前11個月，債券發行總量達56.48萬億元，同比略降0.2%。其中，國債發行8.25萬億元，同比增長36.7%，發行量增速較快；地方政府債與政策性銀行債分別發行7.26萬億元、5.6萬億元，同比小幅增長；同業存單發行18.63萬億元，同比下降6.3%，為近年來首次負增長。截至11月末，存量債券余額140.96萬億元，同比增長9.7%。

債市二級市場較為活躍，今年換手率明顯提升。前11個月，現券市場合計成交281.62萬億元，較去年同期增長超29.3%，再創歷史新高。銀行間現券市場占比88%，與去年基本持平。從成交占比看，政策性銀行債占比超33.7%，國債、同業存單占比超18%，其他債券相對較低。

可轉債方面，由于股市走弱，可轉債二級市場走勢整體疲弱。中證轉債指數結束了此前連漲三年的走勢，年內大跌10.16%。

中證轉債指數走勢圖

今年以來，作為上市公司重要再融資工具，可轉債依然得到上市公司的青睞。根據同花順統計，截至25日，年內共有143只可轉債合計募資2164.5億元。

部分可轉債新券走勢強勁。根據同花順統計，年內共有12只可轉債上市首日收盤大漲逾五成。永吉轉債、聚合轉債、山石轉債位居上市首日收盤漲幅前三名，分別為276.16%、133.52%、73.43%。

可轉債上市首日漲幅前五名?

來源：同花順

展望2023年債市，國盛證券預計，考慮到基本面修正，疊加可能的貨幣寬松，2023年債券利率可能先下后上，總體調整空間有限。隨著疫情防控正常化以及政策見效，利率隨之回升。10年國債運行區間或在2.7%-3.0%。還有機構認為，由于11月以來中短期債券品種價格嚴重超調，預計2023年中短期債券配置價值優于長端債券。

展望可轉債，中信證券認為，在權益市場逐步回暖背景下，可聚焦正股擇券，關注經濟景氣主題，如高端制造、國產替代、信創等成長制造領域方向。

關鍵詞： 讀創財經年終盤點之三｜2022年債市波動加劇 中證國債上漲