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國金證券股份有限公司羅露近期對中興通訊進行研究并發布了研究報告《連接+算力協同發展，盈利持續提升》，本報告對中興通訊給出買入評級，當前股價為35.05元。

中興通訊(000063)
業績簡評
2023年8月18日，公司發布23年中報，報告期內實現營收607.0億元，同比增長1.5%；歸母凈利潤54.7億元，同比增長19.9%；扣非歸母凈利潤49.1億元，同比增長31.8%，業績符合預期。
經營分析
加大研發投入，盈利能力持續提升。公司收入結構穩定，1H23運營商、政企、消費者業務分別占比67%/10%/23%，分別同比+5.4%/-12.4%/-2.6%。報告期內，受益于運營商業務毛利率提升至54.2%,公司整體毛利率43.2%，同比增加6.2PP，成本持續優化，凈利潤率8.9%，同比提升1.3PP。公司強化DICT全棧全域產品創新，上半年研發投入達127.9億元，占營收比21.1%。經營性現金流凈額達64.3億元，同比增長83.6%，延續增長趨勢。
連接+算力協同，ICT推動雙曲線增長。公司在運營商5G基站、5G核心網發貨量保持全球第二，消費者業務家庭終端產品PONCPE、機頂盒以及移動互聯產品5GMBB&FWA保持發貨量全球領先。ICT基礎設施已成為公司第二曲線增長的重要動能，公司服務器及存儲規模已進入國內前五，在電信行業保持第一，并在金融、互聯網、電力、交通等行業廣泛應用，年內將發布支持大模型訓練的AI服務器；新型數據中心液冷機房、液冷服務器設備一體化集成，PUE可低至1.13；云電腦和通信儲能均實現收入同比翻番，智能鋰電在中國鐵塔市場進入top2；汽車電子持續合作頭部車企，與一汽、長安汽車、東風汽車、廣汽、上汽等開展合作。
數智時代深化AI布局，推動算網龍頭價值重估。公司助力運營商構筑“連接+算力+能力”數智底座，隨著運營商資本開支中算網側占比增加，公司全球份額仍存在較大提升空間。伴隨產業數字化加速，公司推出數字星云2.0，依托在通信領域積累多年的ICT能力，逐步夯實第二業務曲線，戰略超越階段發展可期，市場估值中樞有望逐步上行。
盈利預測
預計公司23-25年歸母凈利潤分別為99.6億元、119.6億元、140.7億元，對應PE17x、14x、12x。看好公司在全球和國內設備商市場份額擴張的同時，實現第二曲線業務的快速增長，維持“買入”評級。
風險提示
5G商業化不及預期，運營商資本支出不達預期，新業務拓展不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券黃亞元研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.25%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利101.62億，根據現價換算的預測PE為16.26。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級14家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為51.45。

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