事件：

8月27日，財政部和證監會重磅公布一系列活躍資本市場、提振投資者信心的措施，主要內容包括1）證券交易印花稅減半；2）融資保證金最低比例由100%降低至80%；3）階段性收緊IPO；3）上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

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事件點評

交易端政策再發力，印花稅下調降低交易成本

8月27日，財政部、稅務總局發布公告，為活躍資本市場提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收，進一步降低市場交易成本。A股證券交易印花稅于1990年在深圳開征，至今已經歷2次上調，7次下調。回顧歷史，降低印花稅短期內通常能使交易情緒快速上升，對于市場活躍度有明顯的提升。

融資保證金比例下調，吸引增量資金

上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所發布通知，修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。融資融券作為股票投資最重要的杠桿來源，降低融資保證金比例有利于更好發揮兩融業務的杠桿空間，盤活存量資金。此外，本次調整同時適用于新開倉合約及存量合約，政策惠及對象范圍擴大，有利于平滑短期市場壓力。

階段性收緊IPO、規范股份減持，完善一二級市場逆周期調節機制一級市場的健康發展為二級市場提供了穩定的資產供給基礎，同時一級市場中IPO的數量和融資規模也會影響二級市場的預期供求和估值，例如IPO超發可能導致市場過度供應，可能對市場價值造成嚴重的扭曲。階段性適當收緊IPO的節奏，有利于市場休養生息，保持充分的流動性。

一般來說，大股東頻繁的減持行為會侵害中小投資者的利益，同時使市場更加短視，不利于資本市場長期健康發展，規范減持行為有利于提升投資者的信心，提升市場的信譽水平。

市場或開啟右側行情，珍惜高勝率窗口期

復盤4次下調印花稅后的行情，總量方面，政策出臺后的一周內市場表現整體良好，寬基指數在t+1和t+5期間均取得不錯收益，短期在政策提振情緒下珍惜普漲、高勝率行情。寬基指數在過去4次中t+90區間平均漲跌幅為負，但考慮到本次政策多點齊發，且不乏嚴格限制減持等影響深遠的政策，疊加當前政策底和市場底或已先后到來，我們對于未來行情的演繹并不悲觀。行業方面，短期重點關注非銀、尤其是券商行情，28日非銀及券商行業的日內走勢較為為重要，如果上行動能充沛建議及時配置。長期回歸基本面，結合減持政策的出臺，配置高景氣成長行業不必過于擔心減持風險，或可依照新政策篩選高景氣卻因減持風險抑制估值的標的。

風險提示：政策效果不及預期，經濟下行風險，中報不及預期等風險。

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