時代商學院研究員陳鑫鑫

被美股上市公司舍棄，三年后卷土重來欲沖擊科創板，如此劇情發生在蘇州康代智能科技股份有限公司身上（以下簡稱“康代智能”）。9月20日，康代智能回復了上交所對其科創板IPO申請的第一輪問詢。

資料顯示，康代智能由以色列公司Camtek（于納斯達克上市，股票代碼CAMT）剝離出售的資產構成。2017年末，Camtek基于其發展戰略考慮，將應用于PCB領域的自動光學檢測設備業務（以下簡稱“PCB業務”）整體出售給Trophy。至今康代智能仍大部分沿用Camtek的技術、銷售渠道以及員工。

然而，時代商學院發現，康代智能的控股股東存在增資瑕疵，其延遲兩年方補齊當初的出資額，而且還使用應付股利進行出資，相當于先名義增資，等分紅后再補上。

此外，康代智能還存在董事設立公司，額外從公司領取研發支持服務費的情況；另外，包括董事長在內，多達七位高管未在康代智能領取薪酬，其中四位在關聯方處領薪，其薪酬未計入康代智能的費用中，疑似關聯方替康代智能承擔費用。

10月15日，時代商學院就上述問題向康代智能發函詢問，截至發稿前，康代智能未作回應。

一、控股股東上演空手套白狼

招股書顯示，TrophyHK直接持有康代智能總股本的76.06%，為其控股股東。2017年12月，康代有限（康代智能前身）增資1000萬美元，由股東出資，出資期限為2018年6月30日前。而在期限之前控股股東TrophyHK僅繳納了部分出資款，剩余的671萬美元出資款一直未繳納。

直到2019年8月，TrophyHK方才將其尚未繳納的671萬美元注冊資本，由原先的全部美元貨幣出資，變更為115.74萬美元貨幣出資，以及555.25萬美元應付股利出資。

通常情況下，延時出資會傷害到企業以及其他股東的權益，因為企業理應獲得的用于發展的資金遲遲未到賬，而延時出資的一方卻能享受企業的分紅以及股權增值帶來的收益，這對其他股東來說也是不公平的。

更令人詫異的是，康代智能還同意控股股東TrophyHK采用應付股利出資，這相當于先名義增資，等分紅后再補上，與空手套白狼何異？

二、研發或依賴前董事旗下公司，研發實力存疑

Ron Flieswasser自1997年起便擔任Camtek的首席技術官，對于機器視覺檢測設備的技術研發有著深入理解和多年經驗。2017年10月—2020年4月，Ron Flieswasser擔任康代智能的董事。

而任職期間，康代智能每年卻還需向Ron Flieswasser與其配偶共同控制的Liga ConceptLimited采購研發支持服務，具體包括制定研發策略、參與研發過程、解決關鍵技術問題等內容。研發支持服務價格為每年31萬美元，如有專項研發費用另行計費。

此外，2017年11月，康代智能設立了兩個股權激勵平臺對員工進行股權激勵，Ron Flieswasser成為受股權激勵力度第二大的員工，合計獲得45萬股股份，占總股權激勵股份數的16.94%。

可見，Liga ConceptLimited為康代智能的關聯公司，康代智能會否存在對Ron Flieswasser技術上的嚴重依賴？

然而，Ron Flieswasser已于2020年4月辭去康代智能董事職務，會否影響康代智能的研發工作開展？Ron Flieswasser此后任職于其他企業會否造成康代智能的技術泄露？仍待觀察。

三、多位高管在關聯方處領薪，利潤存虛高嫌疑

與前董事Ron Flieswasser疑似過度獲取報酬相比，康代智能的不少高管卻并未在公司領取薪酬。

招股書顯示，康代智能包括董事長在內的七位高管未在該公司領取薪酬，包括三名董事、三名獨立董事以及監事會主席。而不少高管雖未在康代智能領薪，卻在康代智能合并范圍外的關聯方領薪，意味著他們的薪酬未計入康代智能的費用中。

從康代智能其他高管的薪酬來看，其高管薪酬并不低，平均薪酬達128.15萬元，若據此計算，康代智能少計入費用的高管薪酬可達數百萬元，而其2019年的利潤總額為4747.15萬元，少計薪酬對利潤提升的幫助較大。

從圖表3也可看到，2017—2019年，康代智能董事、監事、高級管理人員與核心技術人員的薪酬總額占各年度發行人利潤總額的比例分別為44.79%、39.62%、28.83%，占比不斷降低，這或與關聯方替康代智能承擔高管薪酬密切相關。

關鍵詞： 康代智能 IPO