四月春暖花開的A股市場走勢仍然十分波折，市場風險偏好的情緒不高，疊加消息面上的反復令市場呈現出“忽高忽低”的走勢。而在這一背景之下，市場中成交量也始終沒有明顯放大。從時間窗口上來看，這是受到了4月份年報及一季報的集中披露導致業績地雷較多的影響，而場外資金也相對比較謹慎，年內低點支撐反復被考驗。

整個四月，市場中彌漫著謹慎的情緒，這種情緒在五月依然不會消失。從預期上看，五月影響市場主要的風險點在外圍市場的變化，一方面，若歐美股市受到事件性因素的影響而繼續調整，則勢必將對A股形成一定的壓力;但從另一方面來看，較為樂觀的信號也正在醞釀之中。此前中小微企業減稅利好，給市場以積極的信號。后期核心技術的自主替代、科技創新、智能制造也仍將是下一階段資本市場的一大主題。

從內部因素來看，政策利好將是五月市場反彈的主要催化之一，而主要的影響品種也還是科技類藍籌股。此外，醫藥生物行業也擁有巨大的紅利。從板塊的估值看，一方面，行業內部的醫療保健服務板塊的估值水平仍然偏高，但另一方面，醫藥商業和中藥板塊的估值則已處于近十年來的較低水平。隨著A股市場國際化速度加快，與境外資金“審美”偏好較為吻合的醫藥生物行業的估值體系也將會更多受到更多投資者的認可。而擁有龐大市場的中國醫藥生物行業龍頭企業的未來遠景也依然值得期待。

不過，來自國際市場的外部挑戰也在逐步升溫，不確定性正進一步上升。同時，外圍市場給A股帶來的機遇也在增加。其中，第二季度最大的事件性驅動是A股正式納入MSCI的名單將在5月公布。目前滬深港通北向資金4月日均成交金額達到190億元，并且成交額有持續擴大態勢。此外，中國向世界釋放金融業開放信號，境外資金布局中國市場的步伐正在加速，尤其是外資參股國內金融機構，或將帶動A股市場進一步活躍。

綜合來看，5月份市場總體而言是機會大于風險，隨著年報及一季報地雷的釋放接近尾聲，市場或將進一步挖掘新的熱點。近期央行采取降準的利好以及政策上一系列支持措施，疊加A股加入MSCI時間窗口臨近，都將對后市行情構成支撐。而無數次的歷史經驗都已告訴投資者，每當市場情緒低迷達到一致性的臨界點時，行情出現反彈就是大概率事件了。

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