昨日國家統計局發布的11月份CPI、PPI數據顯示，環比下降，同比漲幅均有回落。結合之前幾天面世的PMI和進出口數據來看，總體狀況不能算理想。

不過，除了非洲豬瘟這一作用因素目前尚不算明朗，進入12月份以來，前期影響因素正在發生一些有利的變化。

首先，G20峰會取得積極進展，在中美貿易摩擦面臨進一步升級的關頭，中美元首共同踩下剎車，停止加征新的關稅，這為中美關系指明方向，大大降低了宏觀經濟政策決策和操作的壓力，為決策者對宏觀經濟政策效果的觀察與調整贏得了時間，或可更專注于疏通政策傳導路徑。隨著消息面世應聲而漲的人民幣匯率也表明了這一基本面改善的重要作用。而人民幣匯率的穩定對進出口意義重大。

其次，在上周舉行的OPEC+停產協議達成，主要產油國已同意每天減產120萬桶原油，明確了市場預期。雖然，這一消息促使國際油價跳漲，但在尾盤，原油價格卻仍然回吐了日內近半漲幅。多數分析認為，雖然減產的達成有助于暫時避免油市供給過剩狀況進一步惡化，但對于美國與加拿大這樣未參與減產的石油主產國，限產令并無約束力，而卡塔爾帶頭退群也將影響協議效力，意味著油價長期下行壓力或仍然存在。倘如此，這將有助于CPI、PPI低位運行，減少輸入性因素影響。同時，也為宏觀經濟政策基調的穩定性和一致性創造條件。

再次，在中美貿易摩擦被按下暫停鍵的背景下，一些增量政策的效果釋放值得期待。一方面是民企紓困政策漸次落地，這一個多月來，圍繞支持民營經濟，中央召開了罕見高規格的民營企業座談會，給民營企業家吃下“定心丸”，紓困民營企業，從政策、措施到產品、資金源源不斷。隨著時間的推移，相關效果將從民營企業所在的各個行業層面逐步顯現。另一方面，隨著財政政策既定的積極措施實施，不論是個稅改革政策紅利對百姓消費的刺激，還是增值稅、出口退稅改革的深入推進，以及營商環境改善措施的推進，都將對相關行業企業形成實質利好，并逐漸轉化為向好的經濟數據呈現出來。

風物長宜放眼量。試想，隨著宏觀經濟政策穩定有效落地，減稅降費和資金支持組合施力，加上營商環境的改善，政策傳導路徑的暢通，將進一步激活內生動力，助推經濟高質量發展，數據層面暫時的不理想將逐漸改善。

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