來源：金融界

從融資結構來看，3月信用債規模占比54.8％，海外債占比2.7％，信托融資占比11.8％，ABS融資占比30.7％。

具體來看，房地產行業信用債融資同比下降29.0％，環比上升100.2％；海外債融資同比下降78.4％；信托融資同比下降83.2％，環比上升11.9％；ABS融資同比下降23.3％，環比上升375.3％。信用債、ABS增速顯著，海外債、信托維持收縮態勢。

3月信用債發行總量與上月相比翻倍，原因一是從歷史記錄來看，3、4月為年度集中發行時段，特別是2020年、2021年3月的信用債發行額均為全年最高峰。二是監管方明顯提升了發行審批速度，據不完全統計，銀行間市場交易商協會3月發布的房企中票發行注冊通知書達14個，而2月、1月分別為1個、4個。此外，信用債融資充分適應行業發展趨勢，抓住政策窗口期，拓展發行品種，如中國鐵建發行并購債，電建地產發行住房租賃專項債等。

3月有兩家企業成功發行海外債，分別為金茂、卓越。今年以來海外債發行同比降至冰點，據統計截至目前僅有5家企業新發海外債，且融資成本均有不同程度、不同方式的提升。其中碧桂園、華發、金茂的發行利率較上年有所提升；綠城、卓越則通過備用信用證添加增信措施。備用信用證為融資企業提供了信用擔保，既提升了海外債成功發行的概率，也一定程度上降低了發行利率，在當前海外融資渠道幾近關閉的環境下，有助于維持這一融資渠道的通暢，也起到一定緩解行業信用惡化的作用。

本月ABS發行種類多樣，結構較之前有所變化，其中CMBS/CMBN發行大幅提升，占本月發行額66.1％，占2021年全年同類發行額的19.7％。不同于供應鏈ABS只是將房企的應付款對象轉移，CMBS/CMBN釋放了房企持有型資產的流動性，對房企來說是屬于融資增量渠道，因此發行增速明顯。此外，供應鏈融資占本月發行額23.2％，購房尾款及保障房共占10.8％。

關鍵詞： 融資結構信用債占比過半 海外債憑借增信新發