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寧德時代前三季度業績暴增，刺激股價大漲近6%。然而，對比今年以來寧德時代的出色業績，寧德時代年內的股價其實表現并不理想，年內股價跌幅近30%，甚至跑輸同期大盤，呈現明顯的相對“滯漲”。是市場錯了還是過往估值太高？本欄認為，寧德時代也可以被視為周期股，股價先于業績見頂也是正常現象。

寧德時代超預期的業績表現，讓股價大漲近6%，然而，從另一個角度來看，如此優秀的三季度業績預告，股價漲幅僅僅不到6%，多少有點表現不及預期。之所以這么說，是因為對于寧德時代的老股民而言，2019-2021年可謂是寧德時代最風光的三年，期間股價最高漲幅約8倍，引發了多少投資者羨慕的眼光。然而，到了2022年，寧德時代的業績雖然一直不錯，但股價卻令人惆悵，真可謂老股民無奈、新股民流淚。

回顧近幾年的寧德時代走勢，前期無疑是業績爆發式增長初期的犀利漲勢，現在卻出現股價的相對滯漲，原因大概率為大資金已經出逃，所以現在的問題就是大資金為什么會離場。本欄認為，可能是由于部分資金已經認為寧德時代業績增長最強勢的時期已經過去，而從寧德時代的業務類型看，它可以被視為周期性股票。

公司的主營業務為生產鋰電池，鋰電池的需求又受到了電動汽車的景氣度影響，現在電動汽車的景氣度正處于巔峰，這和鋼鐵的需求過熱、豬肉的需求過熱類似，難免會有一些資金產生“恐高”情緒，包括技術更新迭代對主營產品的打擊預期等，他們可能并不認為未來鋰電池的景氣度還能達到更高的層次，所以莊家選擇出逃離場也就值得理解。

如果是周期性股票，那么一切都能符合邏輯。周期性股票的股價往往先于業績見頂，而寧德時代的股價從600元之上回落后，業績還不斷創出新高，投資者也可以這樣理解，寧德時代手握過往的廉價鋰資源，同時在現在的電池價格高位出貨，這樣自然會保持更高的利潤水平，但是如果一旦景氣度拐點達到一段時間，公司的利潤也就會出現相對下滑，那時候業績周期就會進入下降周期。

所以本欄說，現在寧德時代業績暴增與股價相對“滯漲”正是因為大型投資者對于公司未來業績能否保持高速增長存在擔憂。這樣的局面只能由兩個方式解決，一是公司用業績說話，持續不斷的利潤增長，從而帶動股價繼續上漲，再或者是股價出現調整，用更低的價格吸引投資者買入，否則這種僵持的局面仍將持續。

對于周期性股票，投資者可以參照周期股的標準走勢，例如鋼鐵股、豬肉股。投資者在周期谷底買入的時候也不要等待業績真正見底，因為他們的股價一般也會先于業績見底，只要他們的行業前景出現曙光，例如從業公司大面積減產，這就是周期出現拐點的標志。同樣的，如果周期性行業出現過熱，引發了下游行業的成本大幅提升，也有可能是周期拐點出現的標志。

北京商報評論員周科竟

關鍵詞： 寧德時代